標(biāo)普全球評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·格林沃爾德消費(fèi)驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

“目前消費(fèi)正在驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，和我18年前第一次來(lái)到中國(guó)的時(shí)候大不一樣了。進(jìn)一步講，中國(guó)的消費(fèi)也在驅(qū)動(dòng)著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”標(biāo)普全球評(píng)級(jí)（S&P Global Ratings）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·格林沃爾德（Paul Gruenwald)日前接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示。

　　中國(guó)走上健康增長(zhǎng)軌跡

　　格林沃爾德第一次來(lái)到中國(guó)是在2001年�！�18年過(guò)去了，其間中國(guó)的增長(zhǎng)十分迅速，經(jīng)濟(jì)體量已不能同日而語(yǔ)。那時(shí)候中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量占到全球GDP的2%-3%左右，現(xiàn)在規(guī)模僅次于美國(guó)，是一個(gè)非常成功的故事，發(fā)展程度更高了，就像是變成了‘另一個(gè)國(guó)家’”。

　　“多年前我在IMF中國(guó)工作的時(shí)候，有些人會(huì)擔(dān)心貿(mào)易順差過(guò)大和匯率被低估，增長(zhǎng)將會(huì)不平衡。但事實(shí)證明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)比過(guò)去更加平衡了�！彼�說(shuō)，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)不僅關(guān)乎中國(guó)自身利益，也符合全球利益關(guān)切�！�

　　“城市化進(jìn)程加速是中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一大驅(qū)動(dòng)力”，他說(shuō)，“我最喜歡告訴大家的一組數(shù)字就是，改革開(kāi)放之初中國(guó)城鎮(zhèn)人口比例僅為19%左右，這意味著當(dāng)時(shí)中國(guó)八成人口都居住在農(nóng)村地區(qū)；如今這個(gè)比例接近60%，并最終會(huì)走到77.5%——這是很多發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。過(guò)去三四十年間，中國(guó)一直在推進(jìn)城市化進(jìn)程和城市的崛起擴(kuò)張，以及一些結(jié)構(gòu)性變革，估計(jì)未來(lái)十年仍將繼續(xù)推進(jìn)。這也是一個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的過(guò)程�！�

　　他還表示，目前消費(fèi)正在驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，和18年前大不一樣。中國(guó)的消費(fèi)也在驅(qū)動(dòng)著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)�！巴顿Y過(guò)剩的領(lǐng)域如鋼鐵行業(yè)需要隨著時(shí)間推移而尋求再平衡。在從出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向更多依賴消費(fèi)導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)方面，中國(guó)做得非常好�！�

　　根據(jù)標(biāo)普公開(kāi)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)概觀和預(yù)測(cè)，2019年全球GDP普遍下行。格林沃爾德指出，“中國(guó)仍將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)全球增長(zhǎng)”。與美國(guó)和歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)的GDP增速仍然領(lǐng)先。

　　“我不認(rèn)為一直保持6%以上的高增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)是個(gè)健康的增速”，他說(shuō)，“如今工資增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)GDP增長(zhǎng)，而GDP增長(zhǎng)高于投資增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力轉(zhuǎn)移到家庭層面，家庭消費(fèi)支出驅(qū)動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)�！�

　　“中國(guó)人口峰值即將見(jiàn)頂，勞動(dòng)力人口在減少。此外，中國(guó)現(xiàn)在的債務(wù)規(guī)模比以前大了很多，這限制了通過(guò)大量借貸支持投資和資產(chǎn)支出的能力。從趨勢(shì)上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將是循序漸進(jìn)的，但這是個(gè)自然的過(guò)程，日本歷史上也經(jīng)歷過(guò)雙位數(shù)增長(zhǎng)，但隨著經(jīng)濟(jì)走向成熟，增速就開(kāi)始趨緩。”

　　他還對(duì)中國(guó)擴(kuò)大開(kāi)放的舉動(dòng)表達(dá)了期許�！皩�(duì)外開(kāi)放給中國(guó)帶來(lái)了巨大好處，下一階段開(kāi)放將更多是在金融領(lǐng)域。在貿(mào)易方面，中國(guó)已經(jīng)是一個(gè)高度開(kāi)放的國(guó)家，但從金融領(lǐng)域來(lái)看，開(kāi)放程度則更低�！�

　　美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)企穩(wěn)

　　在格林沃爾德8月發(fā)表的一篇報(bào)告中，基于對(duì)金融市場(chǎng)關(guān)鍵指標(biāo)的分析，他指出美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)有所上升。但在本次專(zhuān)訪中他表示，目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)得以“穩(wěn)住”，可能性仍在30%左右，但并沒(méi)有進(jìn)一步加深。美聯(lián)儲(chǔ)三次降息，支撐了居民消費(fèi)。

　　“我們密切關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)以及消費(fèi)者信心演變。過(guò)去兩個(gè)月，這兩方面表現(xiàn)都不錯(cuò)。目前家庭消費(fèi)強(qiáng)勁暫時(shí)彌補(bǔ)了制造業(yè)下滑。整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未進(jìn)一步惡化，就像我之前強(qiáng)調(diào)的，衰退的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)穩(wěn)住了�！�

　　他表示，疲弱的制造業(yè)和強(qiáng)勁的家庭消費(fèi)的“結(jié)合體”并不是一個(gè)長(zhǎng)久穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，未來(lái)可能朝著“好”和“壞”兩個(gè)方向發(fā)展�！昂谩钡那樾问牵�就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，這意味著家庭消費(fèi)也將繼續(xù)保持強(qiáng)勁，反過(guò)來(lái)支撐制造業(yè)，即受到消費(fèi)提振，工業(yè)產(chǎn)出會(huì)更多；“壞”的情形是，制造業(yè)的疲態(tài)持續(xù)，影響到就業(yè)市場(chǎng)并蔓延至家庭消費(fèi)領(lǐng)域，從而經(jīng)濟(jì)進(jìn)入放緩階段甚至衰退。

　　從經(jīng)濟(jì)周期角度來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退基本上每十年出現(xiàn)一次，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張期已經(jīng)持續(xù)了十年多。根據(jù)美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局的報(bào)告，上一次經(jīng)濟(jì)衰退是在2009年結(jié)束。因此目前理論上處于“高危期”，但經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張不會(huì)像人類(lèi)一樣“暮年終老”，如果有政策和市場(chǎng)支持，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期可以持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　值得注意的是，目前金融市場(chǎng)的壓力也得以緩解，美股主要股指近期屢創(chuàng)新高。格林沃爾德坦承自己不是股票方面的專(zhuān)家，對(duì)于美股近期再次登上歷史高位，表示需要“謹(jǐn)慎看待”。

　　他說(shuō)，“如果你觀察美股的位置，是在歷史高位的；如果從企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)看，市盈率（PE）則是在歷史平均水平附近。傳達(dá)的信息就是，股市的高位更多反映的是美國(guó)上市企業(yè)的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)，因此從這一點(diǎn)看起來(lái)是合理的，而不是有巨大泡沫�！北粏�(wèn)及美國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)能否保持時(shí)，他回答：“這取決于經(jīng)濟(jì)走向何方。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)通常會(huì)放緩。如果經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)也會(huì)大致跟隨這個(gè)軌跡�！�

　　全球央行寬松政策支持增長(zhǎng)

　　格林沃爾德表示，目前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了非常成熟的階段，若想保持增長(zhǎng)節(jié)奏，中國(guó)和美國(guó)是核心驅(qū)動(dòng)力。中國(guó)可稱為“最大驅(qū)動(dòng)力”，貢獻(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三分之一的力量。

　　標(biāo)普全球近期預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)今年經(jīng)歷小低谷后，明年料將反彈，后年行將持穩(wěn)。具體到數(shù)字，標(biāo)普全球預(yù)測(cè)2019年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.3%，其中美國(guó)為2.3%，歐元區(qū)為1.2%，中國(guó)為6.2%，日本為0.9%，印度為6.3%，巴西為0.8%；預(yù)測(cè)2020年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.6%，其中美國(guó)為1.7%，歐元區(qū)為1.1%，中國(guó)為5.8%，日本為0.2%，印度為7.0%，巴西為2.0%；預(yù)測(cè)2021年的全球經(jīng)濟(jì)增速為3.6%，其中美國(guó)為1.8%，歐元區(qū)為1.3%，中國(guó)為5.7%，日本為1.3%，印度為7.1%，巴西為2.2%。

　　他援引Markit數(shù)據(jù)指出，近期美國(guó)和中國(guó)的制造業(yè)PMI都從50榮枯線附近抬頭，雖然歐元區(qū)制造業(yè)PMI今年基本都淪陷在50榮枯線以下，但近期也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。工業(yè)產(chǎn)出能否持穩(wěn)好轉(zhuǎn)有待觀察。

　　2018年，各主要經(jīng)濟(jì)體央行還處于加息的貨幣正�；�周期。但今年以來(lái)，面對(duì)疲弱的增長(zhǎng)和低通脹，全球很多央行紛紛訴諸“保險(xiǎn)式”降息，積極落地寬松政策。他認(rèn)為，這些政策是對(duì)于經(jīng)濟(jì)有一定支撐，寬松舉措在大多數(shù)國(guó)家有效。

　　他表示，在美國(guó)的效果較明顯，美聯(lián)儲(chǔ)三次降息，對(duì)刺激消費(fèi)和家庭投資起到了較好作用；中國(guó)財(cái)政政策方面予以了較大支持，中國(guó)人民銀行也通過(guò)多種舉措引導(dǎo)利率下行，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了提振作用。在一些利率已經(jīng)很低的國(guó)家或地區(qū)——如歐洲已經(jīng)步入負(fù)利率，本來(lái)就沒(méi)有太多降息空間，這時(shí)候降息就很難再帶來(lái)額外的提振作用，刺激經(jīng)濟(jì)則更依賴財(cái)政政策發(fā)揮效力。

　　對(duì)于亞洲經(jīng)濟(jì)體未來(lái)的增長(zhǎng)潛力，他說(shuō)將“取決于經(jīng)濟(jì)體的特征”。韓國(guó)、泰國(guó)等貿(mào)易主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)更弱一些，這與全球供應(yīng)鏈重塑和國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦有關(guān)；很多內(nèi)需導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體更具發(fā)展空間，除了中國(guó)，印度及印度尼西亞也具有較大潛力。